BLOOMFIELD HILLS 28 avril 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation des résultats de PulteGroup Inc jeudi 23 avril 2020 à 12h30: 00 GMT

* Debra W. Still

PulteGroup, Inc. – Président et chef de la direction de Pulte Financial Services

* James P. Zeumer

PulteGroup, Inc. – Vice-président de l'IR et des communications d'entreprise

* Robert T. O’Shaughnessy

PulteGroup, Inc. – Vice-président exécutif et directeur financier

* Ryan R. Marshall

PulteGroup, Inc. – Président, PDG et administrateur

* Alan S. Ratner

Susquehanna Financial Group, LLLP, Division de la recherche – Directeur adjoint de la recherche

Evercore ISI Institutional Equities, Division de la recherche – MD principal et chef de l'équipe de recherche sur le logement

Mesdames et messieurs, merci de votre présence et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2020 de PulteGroup, Inc. (Instructions pour l'opérateur)

Je voudrais maintenant remettre la conférence à votre orateur aujourd'hui, Jim Zeumer. Allez-y, monsieur.

James P. Zeumer, PulteGroup, Inc. – Vice-président de l'IR et des communications d'entreprise (2)

Génial. Merci, Joanne, et bonjour. Je vous souhaite la bienvenue à l'appel des résultats du premier trimestre de PulteGroup. Bien que malheureusement, la majeure partie de la conversation portera sur les impacts de la pandémie de COVID-19. À cet égard, j'espère certainement que vous allez tous bien et que vous restez en sécurité. L'appel d'aujourd'hui est un peu différent, étant donné que nous avons des participants à PulteGroup situés à plusieurs endroits. Je m'excuse donc à l'avance pour toute difficulté technique que nous pourrions rencontrer.

Je suis accompagné ici, à une distance sociale appropriée, de Ryan Marshall, président et chef de la direction; et Bob O’Shaughnessy, vice-président exécutif et directeur financier. Nous rejoindre à distance sont Jim Ossowski, vice-président principal des finances; et je suis heureux d'accueillir Deb Still, présidente et chef de la direction de Pulte Financial Services, qui vient de Denver. Nous avons pensé qu'il serait utile que Deb soit disponible pour répondre aux questions concernant nos opérations hypothécaires et les conditions générales du marché hypothécaire.

Une copie du communiqué de presse de ce matin et les diapositives de présentation qui accompagnent l'appel d'aujourd'hui ont été publiées sur notre site Web à pultegroup.com. Nous publierons également un enregistrement audio de l'appel d'aujourd'hui sur notre site Web un peu plus tard. Avant de passer la parole à Ryan, je tiens à avertir tout le monde que la présentation d'aujourd'hui comprend des déclarations prospectives sur les performances futures attendues de l'entreprise. Les résultats réels pourraient différer sensiblement de ceux suggérés par nos commentaires d'aujourd'hui. Les facteurs de risque les plus importants qui pourraient affecter les résultats futurs sont résumés dans le cadre de la publication des résultats d'aujourd'hui et dans les diapositives de présentation qui l'accompagnent. Ces facteurs de risque et d'autres informations clés sont détaillés dans nos documents déposés auprès de la SEC, y compris nos rapports annuels et trimestriels.

Permettez-moi maintenant de passer l'appel à Ryan Marshall. Ryan?

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – Président, PDG et administrateur (3)

Merci Jim et bonjour. Avant de commencer, permettez-moi d'offrir mes pensées et mes prières à tous ceux qui sont présents aujourd'hui et dans les communautés dans lesquelles PulteGroup opère. J'espère sincèrement que vous et vos familles allez bien et gérez les défis créés par COVID-19. Je tiens également à remercier et à remercier les travailleurs de la santé et les premiers intervenants de notre pays qui ont été remarquables dans la lutte contre les assauts de cette maladie.

Étant donné les effets dévastateurs que COVID-19 a eu à travers le pays, je vais concentrer mes commentaires sur les impacts spécifiques à l'entreprise et nos réponses opérationnelles. Bob discutera ensuite de certains des chiffres clés de nos résultats du premier trimestre ainsi que de certains facteurs à prendre en compte lorsque vous penserez à nos activités futures.

Pour évaluer l'impact de COVID-19, il est probablement préférable de revenir au début. Bien que cela semble être une vie, cela ne fait vraiment que 6 à 8 semaines. Plus précisément, PulteGroup et l'industrie du logement au sens large ont entamé 2020 avec une formidable dynamique et une forte demande des acheteurs, ce qui se reflète dans la croissance de 16% des commandes que nous avons signalées pour le premier trimestre par rapport à l'année précédente. Cependant, la croissance de nos commandes annoncées au premier trimestre ne reflète pas les conditions actuelles du marché.

Au premier trimestre, les nouvelles commandes nettes ont augmenté de plus de 30% par rapport à l'année précédente pour janvier et février. C'est maintenant une vieille nouvelle quand je dis qu'avec la propagation rapide du virus et la mise en place de restrictions par les gouvernements sur les abris, la demande d'achat de maisons a considérablement ralenti à mesure que mars progressait. Pour apprécier l'ampleur du ralentissement, au cours de la première semaine complète de mars, nos nouvelles commandes nettes ont dépassé 800 logements. Au cours de la dernière semaine complète, ce nombre est tombé à seulement 140. Par conséquent, nos commandes de mars 2020 au total ont diminué de 11% par rapport à mars 2019. Des commandes en hausse de plus de 30% à 11% en quelques semaines seulement est différent de tout ce que nous avons connu auparavant. C'est ce niveau de volatilité, ainsi que le ralentissement économique dramatique et la perte continue d'emplois qui nous ont permis de retirer nos objectifs pour 2020, comme indiqué dans notre communiqué de presse plus tôt aujourd'hui, et nous ne fournirons aucun nouvel objectif tant que les conditions ne se seront pas stabilisées.

Compte tenu de l'intensification du ralentissement économique aux États-Unis au début du mois d'avril, il n'est pas surprenant que la demande de logements ait encore diminué. Au cours des 3 premières semaines du mois, nous avons vendu environ 920 logements bruts, hors annulations. La tendance sous-jacente est que le trafic d'acheteurs vers notre site Web, et à son tour, nos communautés a considérablement diminué. Il s'agit évidemment d'un très petit échantillon, mais directionnellement, nous avons un peu moins de 50% du rythme au premier trimestre, les tendances les plus récentes étant généralement stables pour augmenter légèrement.

Bien que l'impact de COVID-19 ait été dur et rapide, PulteGroup a la chance d'avoir une équipe de direction expérimentée dans toute notre organisation. En d'autres termes, nous avons déjà connu des ralentissements, de sorte que nous pouvons et réagissons rapidement. Cadence de réunions fonctionnelles, des appels Skype pour être précis à tous les niveaux de nos opérations ont été organisés et se poursuivent. Sur la base des informations en temps réel fournies par les gestionnaires de première ligne, nous ajustons régulièrement les ventes, la construction, les achats, les hypothèques et d'autres pratiques fonctionnelles aux conditions du marché en constante évolution. Les informations importantes de ces réunions au niveau de la division sont ensuite régulièrement partagées via un appel quotidien avec mon équipe senior qui examine tout, du trafic et des ventes des clients à l'investissement foncier et aux conditions sur le marché hypothécaire.

Considérez mes appels à la direction comme une salle de guerre virtuelle, dans laquelle nous pouvons rapidement évaluer les événements en cours et ajuster les tactiques commerciales au besoin. Il est essentiel que les informations circulent dans les deux sens au sein de notre organisation. Nous pouvons rapidement diffuser des données et des décisions critiques dans nos opérations via des canaux de communication internes, y compris la nouvelle section de notre intranet. Cette section sert également de référentiel de données pour les politiques et les documents clés, ainsi que d'un entrepôt robuste et croissant de vidéos sur les meilleures pratiques. Ces vidéos couvrent tout, du marketing direct et de la gestion d'une grande visite virtuelle de la maison à la conduite d'une réunion de sélection d'options efficace en ligne et même à la fermeture de l'achat d'une maison à distance. Je ne vous expliquerai pas l'évolution quotidienne, même horaire, de nos pratiques commerciales, mais je partagerai avec vous comment nous gérons l'entreprise aujourd'hui.

Pour aider à assurer la santé et la sécurité de nos clients et employés, nous travaillons à distance et tirons parti des plates-formes technologiques disponibles pour permettre des interactions virtuelles avec nos acheteurs de maison, en parcourant des plans d'étage générés par ordinateur et en sélectionnant beaucoup sur nos cartes communautaires interactives pour sélectionner des options et appliquer pour et finalement la fermeture de l'hypothèque, à ce stade, nous sommes en mesure de tout faire efficacement à distance. En fait, je m'attends à ce que nous intégrions un certain nombre de ces nouvelles pratiques dans nos processus de vente alors que nous revenons à des conditions d'exploitation plus normales. Je pense que nos milléniaux et nos acheteurs adultes actifs, en particulier, apprécieront d'avoir plus d'options en termes d'interaction avec le processus d'achat d'une maison.

Pour les acheteurs potentiels de maison, qui souhaitent visiter un modèle et se rencontrer en personne, ces réunions, lorsque cela est autorisé, se font uniquement sur rendez-vous. Les rendez-vous garantissent que nous pouvons contrôler le nombre de participants et imposer une distance sociale ainsi que nous donner le temps de mettre en œuvre nos protocoles de nettoyage améliorés.

Passer de la vente à la construction. Nous travaillons en étroite collaboration avec nos métiers pour confirmer le respect des directives nationales et locales relatives à l'éloignement social et aux pratiques de santé et d'hygiène personnelle sur site. La construction a été désignée comme un service essentiel sur tous nos marchés, à l'exception du Michigan, de la Pennsylvanie, de l'État de Washington et des principales municipalités du nord de la Californie. Nous avons également informé nos acheteurs de maison que nous n'offrirons un service de garantie pour les situations d'urgence que jusqu'à la fin de la crise.

Enfin, dans le prolongement de la protection de la santé et de la réduction des risques pour l'ensemble de notre équipe, vers la fin du mois de mars, nous avons pris la décision de garantir l'emploi pour tous les collaborateurs de PulteGroup jusqu'à fin avril. Nous voulions nous assurer d'offrir un sentiment de sécurité, afin que nos employés puissent se concentrer sur leurs familles et prendre soin de nos clients. Compte tenu de la gravité du ralentissement économique, nous reconnaissons que des mesures de dotation seront nécessaires pour mieux aligner les frais généraux compte tenu du ralentissement de la demande de logements, et nous le prévoyons, mais cette décision est conforme à la culture de PulteGroup, l'employé d'abord. Au-delà de notre personnel, étant donné l'environnement opérationnel difficile et les incertitudes économiques résultant de COVID-19, notre objectif est de protéger les liquidités de l'entreprise et de gérer étroitement nos flux de trésorerie.

Bob passera en revue les détails sous peu, mais permettez-moi de faire quelques commentaires de haut niveau sur les mesures que nous avons prises à ce jour. Côté terre, nous travaillons en étroite collaboration avec nos vendeurs de terrains existants pour reporter l'achat de parcelles de terrain actuellement sous contrat. Les vendeurs de terrains comprennent ce qui se passe sur le marché, les conversations adoptent donc généralement une approche très collaborative.

Je suis extrêmement heureux de dire que nous avons réussi à retarder plus de 90% des lots dont l'achat est prévu à court terme. Nous espérons avoir un succès similaire au fur et à mesure que nous aurons besoin de traiter des positions contractuelles sur des terres qui devraient fermer à l'avenir. Dans les rares situations où nous n’avons pas été en mesure de convenir d’une forme d’extension avec le vendeur du terrain, nous nous sommes éloignés des lots et avons radié toute option associée au titre des frais de pré-acquisition. Au premier trimestre, ces frais se sont élevés à seulement 4 millions de dollars. De la même manière, nous nous efforçons de ralentir intelligemment l'aménagement du territoire, de manière à ce qu'il soit mieux adapté à l'environnement de vente actuel.

À ce stade, notre approche est axée sur le retard du développement plutôt que sur les communautés carrément de mise en veilleuse. Ce dernier peut devenir une tactique selon la façon dont le ralentissement se déroule. Mais pour l'instant, nous voulons continuer à tourner les actifs même à un taux réduit. Nous avons également mis en œuvre des stratégies pour limiter le montant du capital que nous investissons dans la construction verticale. Cela implique de contacter les clients en attente et de reconfirmer leur statut avant de commencer la construction de l'unité vendue.

Cela dit, entre nos démarrages de spécifications existants et un taux d'annulation élevé, nous avons des unités de production en production que nous passons également à une voie plus lente. À la fin du trimestre, nous avions un total d'environ 3 100 spécifications en préparation, dont près de 40% étaient suffisamment tôt dans le cycle de construction pour que nous puissions suspendre la construction. Selon le stade exact de la production, la construction des unités de spécification restantes sera maintenue, lentement avancée ou terminée dans les délais, puis vendue. Compte tenu des mesures que nous avons prises pour ajuster les dépenses foncières et immobilières, nous serons en mesure de reporter plusieurs centaines de millions de dollars de sorties de fonds pour un certain nombre de mois.

En faisant tourner au ralenti certaines parties de notre entreprise, nous pouvons maintenir une forte liquidité tout en positionnant nos opérations pour répondre à la demande des acheteurs. Cependant, il se développe pendant le reste de 2020 et l'année prochaine. Il est difficile d'envisager un environnement d'exploitation plus difficile que ce que nous vivons aujourd'hui, et je ne veux même pas essayer de le sucrer. Cela étant dit, compte tenu de la façon dont nous avons dirigé l'entreprise au cours de la dernière décennie, je pense que PulteGroup est très bien positionné, tant sur le plan opérationnel que financier, pour naviguer dans les conditions de marché difficiles et volatiles auxquelles nous serons confrontés jusqu'à ce que les impacts de la la pandémie recule.

Permettez-moi maintenant de passer la parole à Bob pour discuter des éléments clés de nos résultats d'exploitation et financiers du premier trimestre. Bob?

————————————————– ——————————

Robert T. O’Shaughnessy, PulteGroup, Inc. – Vice-président exécutif et directeur financier (4)

————————————————– ——————————

Merci, Ryan, et bonjour à tous. Avant de commencer mon examen, permettez-moi de réitérer que nous avons retiré nos directives précédentes concernant nos résultats pour 2020, et nous ne fournirons aucune nouvelle directive pour le moment. Cette décision a été motivée par l'impact dramatique du coronavirus sur l'emploi, le PIB et la confiance des consommateurs, ce qui nous empêche de prévoir comment les marchés et les acheteurs réagiront lorsque les conditions commenceront finalement à s'améliorer. Nous sommes optimistes quant à la capacité de la demande des acheteurs à rebondir, mais il y a trop d'incertitude à l'heure actuelle pour que nous puissions fournir des indications significatives.

Comme Ryan l'a indiqué, étant donné le changement spectaculaire de la dynamique de la demande et des conditions générales du marché, je ne vais pas parcourir nos déclarations du premier trimestre avec les détails habituels. Je vais cependant discuter des résultats du premier trimestre à un niveau élevé et dans le contexte de la façon dont nous prévoyons que l'entreprise fonctionnera au cours des deux prochains trimestres.

En regardant le compte de résultat, les revenus de ventes de maisons au premier trimestre ont augmenté de 14% pour atteindre 2,2 milliards de dollars. La hausse des revenus au cours de la période est attribuable à une augmentation de 16% des fermetures à 5 373 maisons, partiellement contrebalancée par une baisse de 2% du prix de vente moyen à 413 000 $. La baisse du prix de vente moyen pour le trimestre est principalement attribuable aux changements dans la composition des produits et la composition géographique des maisons fermées. La gamme de produits continue de bénéficier de l'expansion de notre première activité, qui a atteint 33% de nos fermetures au cours du trimestre, contre 25% l'an dernier.

De plus, 42% de nos fermetures provenaient d'acheteurs en hausse et les 25% restants provenaient d'acheteurs adultes actifs. Au cours de l'année précédente, 48% des fermetures avaient augmenté et 27% étaient des adultes actifs.

Avec 33% des fermetures, nous avons atteint notre objectif déclaré d'avoir pour la première fois environ 1/3 de nos activités, étant donné notre investissement croissant dans un premier temps et le fait qu'il connaissait la demande la plus forte avant le ralentissement, la première fois pourrait augmenter légèrement en pourcentage de notre activité globale à l'avenir.

Comme Ryan l'a noté, les commandes pour le premier trimestre ont augmenté de 16% par rapport à l'année précédente pour atteindre 7 495 maisons. Par groupe d'acheteurs, les commandes pour la première fois ont augmenté de 31% à 2 476 maisons, la hausse a augmenté de 13% à 3 345 maisons et l'adulte actif a augmenté de 5% à 1 674 maisons. Poussés en partie par l'augmentation de 16% des commandes, nous avons terminé le trimestre avec 12 629 logements en carnet, ce qui représente une augmentation de 20% par rapport au premier trimestre de l'année dernière.

Compte tenu des bons taux de commandes des derniers trimestres, nous avons terminé le premier trimestre avec 12 088 logements en construction, ce qui représente une augmentation de 17% par rapport à l'an dernier. L'augmentation de la production est entièrement attribuable aux maisons vendues, car la production d'unités sur une base unitaire a diminué de 1% par rapport à 2019 et ne représentait que 26% des maisons en construction. Conformément aux commentaires de Ryan, nous avons pour l'instant réduit le démarrage de nouvelles spécifications et nous identifions les opportunités de suspendre efficacement et en toute sécurité la construction d'unités de spécifications déjà en production. Idéalement, cela impliquerait de maintenir les unités au stade de la fondation, mais nous pouvons les conserver une fois séchées, si nécessaire. Bien que nous ne fournissions pas de conseils concernant les résultats trimestriels ou annuels attendus, je pense qu'il est utile de partager des informations sur le rendement du carnet de commandes et l'état actuel de nos activités de construction.

Premièrement, à ce jour, les acheteurs ont voulu fermer. Par rapport à la taille de notre carnet de commandes, nous constatons des annulations minimales avec la plupart, comme vous vous en doutez, entraînées par des pertes d'emplois résultant du coronavirus. Au cours des 3 premières semaines d'avril, 360 unités de carnet de commandes ont été annulées, ce qui ne représente que 3% des logements en carnet. Sur la base de ces chiffres et de nos expériences à ce jour, il est clair que nos acheteurs de maison sont désireux et même désireux de se mettre en sécurité dans leur nouvelle maison.

Deuxièmement, nos métiers veulent travailler. Nous restons en communication étroite avec nos métiers pour coordonner les activités et nous assurer que nous opérons conformément à toutes les règles de travail et aux consignes de sécurité. Comme nous avons dû ajuster la cadence des démarrages et la ligne de temps de production, une communication continue avec notre base commerciale est essentielle pour maintenir l'efficacité de la production.

Et troisièmement, nous devons gérer de manière proactive et intelligente la chaîne d'approvisionnement. Le défi initial consistait à s'adapter à toute perturbation des matériaux et / ou composants en provenance de Chine. Nous avons eu la chance d'avoir récemment effectué une analyse approfondie de cette chaîne d'approvisionnement en réponse aux problèmes tarifaires entre les États-Unis et la Chine en 2019. Plus récemment, cependant, nous traitons des fermetures d'usines américaines en raison de restrictions d'État ou municipales pour garder les gens à la maison. Les usines basées aux États-Unis ont généralement moins de stocks dans la chaîne d'approvisionnement, de sorte que les ajustements doivent être effectués très rapidement. Pour les produits de base et la mécanique, comme la plomberie, l'électricité et le CVC, nous pouvons généralement passer à une mise à niveau ou identifier un produit comparable fabriqué par un autre fournisseur. C'est beaucoup plus difficile lorsque le retard concerne des produits, tels que des armoires, des comptoirs et des appareils électroménagers, où les couleurs et les styles peuvent être difficiles à assortir.

Dans ces cas, nous travaillons avec nos clients pour identifier des alternatives appropriées ou nous pouvons simplement devoir attendre des jours supplémentaires jusqu'à ce que le produit requis soit disponible. Depuis l'appel d'aujourd'hui, les retards dans l'entreprise sont relativement mineurs, mais ils peuvent perturber une communauté ou un marché spécifique et peuvent entraîner des retards dans l'achèvement des maisons touchées. Poursuivant mon examen de nos résultats du premier trimestre, la marge brute pour le trimestre a été de 23,7%, soit une augmentation de 30 points de base par rapport à l'année dernière et une hausse séquentielle de 90 points de base par rapport au quatrième trimestre 2019. La marge brute a dépassé non seulement l'année dernière, mais notre orientations pour la période. En plus des avantages résultant de la combinaison de maisons fermées, notre amélioration de la marge brute reflète la vigueur antérieure de la demande de logements et notre capacité à saisir les opportunités de prix différentiels alors que les incitatifs ont diminué à 3,6% au cours du trimestre. Il s'agit d'une baisse de 40 points de base par rapport au premier trimestre de l'année dernière et de 20 points de base par rapport au quatrième trimestre de 2019.

D'une manière générale, nous vous dirions généralement que les prix se sont maintenus. Contrairement à la moitié de l'année 2018 où il y avait des problèmes liés à l'abordabilité, les problèmes d'aujourd'hui concernent l'incapacité de quitter votre domicile, la perte d'emploi ou tout simplement la peur. Le prix ne résout pas ces problèmes. Price profite également des faibles niveaux de stock de maisons neuves et existantes sur le marché. Cela étant dit, le spectre dans le pipeline de production de l'industrie augmente et les annulations entraînent une accumulation des stocks dans un certain nombre de marchés à travers le pays. Nous nous concentrons sur la recherche des meilleurs rendements, ce qui nous amène souvent à rechercher un prix supérieur au rythme, mais nous devons continuer à vendre des maisons et nous serons compétitifs sur le marché.

Nos frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux au premier trimestre se sont élevés à 264 millions de dollars ou 11,9% des revenus de vente de maisons. Il s'agit d'une baisse de 110 points de base par rapport au premier trimestre de l'année dernière, où les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux s'élevaient à 253 millions de dollars ou 13% des revenus de vente de maisons. L'amélioration de l'effet de levier est due à la croissance des volumes réalisée au cours du trimestre. Comme Ryan en a discuté, étant donné l'érosion continue de la demande des acheteurs de maison à travers le pays, nous reconnaissons que nous devrons apporter des ajustements à notre organisation. La planification est déjà en cours, ce qui entraînera des congés et des licenciements en plus des autres réductions de coûts générales nécessaires pour redimensionner nos opérations.

Plus loin, vous verrez une ligne pour la dépréciation de l'écart d'acquisition dans notre compte de résultat du premier trimestre. Compte tenu de la baisse importante des évaluations des marchés boursiers, nous avons déterminé qu'un test de dépréciation événementiel sur le goodwill associé à notre acquisition d'ICG en janvier 2020 était approprié. Ce test a entraîné une dépréciation de 20 millions de dollars. Cette dépréciation n'est pas le résultat de facteurs spécifiques aux activités d'ICG, mais reflète plutôt les baisses généralisées de la capitalisation boursière des sociétés de construction cotées en bourse au cours de la période. Ayant maintenant travaillé avec ICG depuis la fermeture, nous sommes encore plus enthousiasmés par les opportunités que nous voyons pour une telle production hors site. Bien sûr, les directives comptables ne tiennent pas compte de notre enthousiasme, mais évaluent simplement la recouvrabilité du goodwill sur la base de données de marché objectivement vérifiables.

Et comme nous le savons tous, les marchés boursiers ont été stressés ces dernières semaines. En ce qui concerne nos activités de services financiers, l'entreprise a généré un revenu avant impôts de 20 millions de dollars, soit une augmentation de 58% par rapport aux revenus avant impôts de 12 millions de dollars de l'exercice précédent. Le revenu avant impôts plus élevé de cette année reflète un environnement de marge amélioré, des volumes de prêts plus élevés compatibles avec la croissance de nos activités de construction de maisons ainsi qu'un taux de capture plus élevé.

Taux hypothécaire – Le taux de saisie hypothécaire a augmenté à 87% au cours du trimestre, contre 80% l'an dernier. Je voudrais noter qu'en raison des perturbations du marché hypothécaire national causées par COVID-19, nous avons dû réduire la valeur de nos droits de gestion hypothécaire au cours du trimestre. Le revenu avant impôts des services financiers déclaré pour le premier trimestre comprend cet ajustement.

Pour compléter mes commentaires sur notre compte de résultat, notre charge d'impôt sur le résultat du premier trimestre était de 60 millions de dollars ou un taux d'imposition effectif de 22,8% par rapport à 50 millions de dollars ou un taux d'imposition effectif de 23% l'an dernier. Notre taux d'imposition effectif pour le trimestre était inférieur à celui de l'an dernier et nos récentes indications, car nous avons enregistré les avantages liés à la rémunération en actions.

En résumé, pour le premier trimestre, notre bénéfice net s'est élevé à 204 millions de dollars ou 0,74 $ par action, ce qui représente une augmentation par rapport au bénéfice net de l'exercice précédent de 167 millions de dollars ou 0,59 $ par action.

Passons maintenant à une discussion de notre bilan, des flux de trésorerie et de l'utilisation du capital. Nous avons terminé le trimestre avec 1,9 milliard de dollars de liquidités, en hausse par rapport à 1,3 milliard de dollars à la fin de 2019. Notre augmentation de la trésorerie reflète principalement notre décision de retirer 700 millions de dollars de notre facilité de crédit renouvelable en mars. Compte tenu du déclin dramatique de la conjoncture économique mondiale et de l'incertitude quant aux tendances futures de la demande, nous avons fait appel à nos installations avec beaucoup de prudence. Les frais d'intérêts nets supplémentaires liés à ces emprunts, qui seront reflétés dans les intérêts débiteurs, s'élèvent à environ 1 million de dollars par mois, il s'agit donc d'une assurance à faible coût au fur et à mesure que nous progressons au cours des prochains mois. Au premier trimestre, nous avons investi 619 millions de dollars dans l'acquisition et l'aménagement de terrains. Sur une base séquentielle, il s'agit d'une diminution de 152 millions de dollars par rapport au quatrième trimestre, et nous travaillons rapidement pour ajuster les dépenses foncières en fonction de l'environnement d'exploitation actuel.

Les dépenses d'acquisition de terrains au cours du trimestre ne se sont élevées qu'à 219 millions de dollars, nos investissements trimestriels les plus bas depuis 2014, et devraient encore diminuer à mesure que nous nous efforçons de reporter les achats futurs de terrains. Au premier trimestre, nous avons racheté 2,8 millions d'actions ordinaires pour 96 millions de dollars ou un prix moyen de 33,86 $ par action. La conjoncture économique s'étant détériorée au cours du mois de mars, nous avons décidé de cesser nos opérations de rachat. À l'heure actuelle, nous avons suspendu les rachats d'actions conformément à notre objectif de conserver le capital. En conclusion, nous sommes entrés dans cette période d'incertitude économique en position de force. Nos opérations de construction résidentielle se sont avérées efficaces et très rentables, et nous maintenons une liquidité suffisante. Nous opérons dans une période de pertes d'emplois et de contraction économique sans précédent, mais je suis confiant dans notre capacité à gérer les turbulences et à réussir à sortir de l'autre côté.

Permettez-moi de rappeler à Ryan pour quelques derniers commentaires. Ryan?

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – Président, PDG et administrateur (5)

————————————————– ——————————

Bob a souligné que nous gérons cette crise économique en position de force. Nous nous sommes placés dans cette position en exploitant une entreprise de construction résidentielle très rentable et à rendement élevé pendant plusieurs années. Le solide résultat d'exploitation que nous avons dégagé au cours du premier trimestre est conforme aux stratégies et tactiques contre lesquelles nous avons toujours fonctionné. Au moment où nous surmonterons les défis de COVID-19, nous nous serons adaptés à de nombreux changements. Ce qui n'aura pas changé, cependant, c'est l'approche stratégique et disciplinée que nous adoptons pour gérer notre entreprise, qui a produit d'excellents résultats financiers par le passé. Notre travail pour maintenir une culture exceptionnelle et une équipe engagée ne change pas. Notre capacité à souscrire et à développer des communautés exceptionnelles conçues pour répondre aux besoins des clients tout en offrant des rendements élevés ne change pas. Notre objectif de fournir des maisons de qualité supérieure et un service client exceptionnel ne change pas. Ainsi, même si beaucoup de choses vont changer, les fondamentaux qui ont fait le succès de PulteGroup restent solidement en place.

En terminant, avant d'ouvrir l'appel aux questions, je tiens à remercier nos employés et nos fournisseurs qui ont été absolument incroyables au cours de ces dernières semaines. Dans une période de risques et de peurs accrus, où et quand cela est approprié, vous avez été sur place et opérez dans nos communautés.

Au besoin, vous vous êtes rapidement adapté au travail à domicile et à l'entretien de nos clients à distance socialement acceptable. Et à travers tout cela, vous avez maintenu une attitude optimiste et un esprit de pouvoir. Cela a été impressionnant à regarder. Permettez-moi de revenir à Jim.

————————————————– ——————————

James P. Zeumer, PulteGroup, Inc. – Vice-président de l'IR et des communications d'entreprise (6)

————————————————– ——————————

Génial. Merci, Ryan. Nous sommes maintenant prêts à ouvrir l'appel à questions, afin que nous puissions obtenir autant de questions que possible pendant le temps restant de cet appel. (Instructions d'utilisation).

Je vais demander à Joanne d'expliquer le processus et d'ouvrir la ligne pour les questions.

================================================== ==============================

Questions et réponses

————————————————– ——————————

Opérateur (1)

————————————————– ——————————

(Instructions pour l'opérateur) Votre première question vient de la lignée d'Alan Ratner de Zelman Associates.

————————————————– ——————————

Alan S. Ratner, Zelman & Associates LLC – MD (2)

————————————————– ——————————

J'espère que tout le monde se porte bien au sein de l'organisation et de vos familles. Ma première question, si je le peux, et peut-être s'adresse-t-elle à Deb, mais j'aimerais entendre et creuser un peu ce qui se passe sur les marchés hypothécaires aujourd'hui? Je sais que les gros titres ont été assez rapides et furieux au sujet du resserrement en termes de superpositions de crédit institué par un certain nombre d'investisseurs et de prêteurs, et je sais qu'il y a également beaucoup de perturbations du côté des services. Et je suis simplement curieux de savoir ce que vous avez vu au cours des deux dernières semaines en termes de votre capacité à générer des prêts, à vendre des prêts, à vendre des droits de gestion et à aller plus loin, où sont les normes actuelles que vous '' êtes-vous originaire de vos acheteurs?

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – Président, PDG et administrateur (3)

————————————————– ——————————

Alan, merci pour la question. Il y en a certainement beaucoup. Nous allons bien. Et j'espère que tout le monde chez Zelman est également en bonne santé. Peut-être, permettez-moi de commencer par quelques commentaires généraux très généraux, puis je céderai la parole à Deb. Notre équipe des services financiers de Pulte a été absolument exceptionnelle. Nous avons une très bonne liquidité. Les opérations de la société de prêts hypothécaires se sont vraiment poursuivies avec une interruption minimale. Il y a certainement là des défis. Mais je crois vraiment que Deb et son équipe ont effectivement aidé à les naviguer. Sur ce, je cède la parole à Deb, et elle pourra fournir quelques commentaires supplémentaires.

————————————————– ——————————

Debra W. Still, PulteGroup, Inc. – Présidente et PDG de Pulte Financial Services (4)

————————————————– ——————————

Sûr. Merci Ryan et bonjour Alan. Oui, donc certainement, des perturbations. Nous avons vu beaucoup de titres. Je pense que l'une des choses importantes à noter est que toutes les perturbations ne s'appliquent pas à tous les modèles commerciaux des prêteurs. Et donc pour Pulte, la majorité – pour la majorité de nos programmes de prêt, que Pulte Mortgage propose, nous travaillons avec les mêmes investisseurs, nous travaillons avec les mêmes acheteurs de services avec lesquels nous faisons affaire depuis des années .

Pour Pulte Mortgage, nous cherchons à ajouter des partenaires investisseurs supplémentaires pour nos prêts gouvernementaux, où l'environnement est devenu plus restrictif que le marché conventionnel. Et notre stratégie reste la même, qui consiste à vendre nos prêts sur le marché secondaire et à vendre nos services. Le marché jumbo, vous lisez les gros titres qu'il peut être gelé. Et même si je pense qu'il y a beaucoup moins de participants, nous travaillons en partenariat avec plusieurs banques et plusieurs coopératives de crédit qui achètent toujours nos prêts jumbo et nous fournissent cette liquidité. Et donc je vais m'arrêter là et voir si vous voulez entrer dans les détails?

————————————————– ——————————

Alan S. Ratner, Zelman & Associates LLC – MD (5)

————————————————– ——————————

Oui. Non, c'est très utile. J'ai 1 ou 2 suivis, si possible. Je suppose que du côté du gouvernement, il semble que c'est là que nous avons vu des superpositions FICO et DTI mises en place. Je sais que certains prêteurs sont allés jusqu'à 700, sans descendre en dessous. D'autres sont un peu plus dans la gamme 660, 680. Donc, je suppose que la question est de savoir si vous regardez votre livre d’affaires et votre carnet de commandes, il semble que les annulations aient été très modestes. Êtes-vous toujours en mesure d'obtenir un prêt FHA, VA fait à un, appelez-le, 640, 660 FICO? Et quel pourcentage de votre entreprise correspond actuellement à ces critères?

————————————————– ——————————

Debra W. Still, PulteGroup, Inc. – Présidente et PDG de Pulte Financial Services (6)

————————————————– ——————————

Oui. Nous avons donc encore du crédit disponible, certainement dans la gamme 640, 660. Certains investisseurs exigent des ajustements de prix au niveau du prêt pour ces cotes de crédit. Mais pour la plupart, il y a une liquidité décente à ce niveau, Alan. Tout comme notre gamme de produits depuis de nombreuses années, la FHA et la VA représentent environ 20% de notre portefeuille d'activités.

————————————————– ——————————

Opérateur (7)

————————————————– ——————————

Votre prochaine question vient de la lignée de Jack Micenko de SIG.

————————————————– ——————————

John Gregory Micenko, Susquehanna Financial Group, LLLP, Division de la recherche – Directeur adjoint de la recherche (8)

————————————————– ——————————

J'espère que tout le monde va bien de votre côté. Je pense qu'une partie de ce chevauchement ici est que vous entrez dans ce dossier avec un arriéré vraiment très fort. Et donc je suppose que ma première question est, Ryan, qu'est-ce que – que font les chefs régionaux pour préserver cet arriéré? Y a-t-il des stratégies? Et ensuite Deb, que fait la société de prêts hypothécaires de manière proactive pour se débarrasser de cet arriéré? S'agit-il d'un deuxième regard sur la souscription? Est-ce un contact plus étroit avec le statut d'emploi? Juste curieux de savoir comment vous vous débrouillez. Parce qu'il y a beaucoup de revenus à terme là-bas et la préservation, j'imagine, est la priorité n ° 1.

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – Président, PDG et administrateur (9)

————————————————– ——————————

Oui, Jack, c'est Ryan. And we do really — we really do believe that the size of our backlog is a real benefit for us as we move through this crisis. The good news is that the majority of that backlog made a buying decision prior to the effects and the impacts of COVID-19. And as Bob highlighted in detail, we've largely seen most of those buyers anxious and ready to move to the closing table. We've certainly done a lot of things in working with our Pulte financial services partners, inclusive of doing drive-by closings, where we've been able to sign the majority of the documents virtually, and there's only a handful of things that need a wet signature, and we've been able to do that without human interaction and contact, which has been great.

In terms of tactics that our operators are taking to preserve that backlog, we're really working with our buyers in a collaborative way to understand their specific needs. In the cases of job loss and things like that, in some cases, we've had to take a cancellation, and that's reflected in the numbers that Bob shared with you.

Certainly, we've got great partnership with our mortgage company on a number of fronts, and not only does that help minimize risk, they provide just outstanding products and service. Our mortgage team has been able to give us insight into concentrations of customers that might fall into a particular industry but we are very careful not to violate any of the banking regulations that would prohibit the mortgage company from sharing specific buyer data. So those are a few of the things that we've been doing to manage the backlog.

————————————————– ——————————

John Gregory Micenko, Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division – Deputy Director of Research (10)

————————————————– ——————————

D'accord. And then one for Bob. Looking at cash, stock buyback, slowing down the land spend, monetizing backlog, cash position probably balloons pretty significantly into year-end, assuming — it's a big assumption, but I guess assuming a somewhat of a U recovery. How do you think about the cash 12 months out? I mean Ryan's comment sounded like, prepare for the worst, hope for the best, but you still look at the cash numbers, $2.5 billion, $3 billion-ish kind of numbers, no debt coming due till 2021. If we get to the other side of this, is this going to be buyback? Is It want to be reaccelerate the land spend because the demand is there, and you've got to catch up? How do you think about this large likely cash position at the end of this year?

————————————————– ——————————

Robert T. O’Shaughnessy, PulteGroup, Inc. – Executive VP & CFO (11)

————————————————– ——————————

Yes, Jack, thanks for the question. And hopefully, we are wrestling with that particular question. I think our view on this is we wanted to get as liquid as we could. We drew on our revolver, just from a precautionary standpoint. So I think the first use of any cash would be — as we get more comfortable with this, we would seek to pay that down. You mentioned that we've got a maturity in March of next year. It's not that far away. That would be a pretty high priority for our cash. Depending on market conditions, would we refinance it? I don't know, it will depend. But other than that, I think the process we'll go through is no different than what we've been doing for the last 5-plus years, which is evaluating the opportunity to generate return from that cash. So if we think there's an opportunity in the land market obviously that would be a place where we place primary importance on investing.

If we have excess capacity beyond that, we're always thinking about repurchase activity. We've obviously stopped that. As time goes by, we will revisit whether that's appropriate. And we obviously pay a dividend. We'll be in the course of normal discussion with our Board visiting what we do with that over time. So I think the answer is, it isn't really any different. But I would tell you, obviously, the first thing we would think about is the revolver and paying that down.

————————————————– ——————————

Operator (12)

————————————————– ——————————

Your next question comes from the line of Michael Rehaut from JPMorgan.

————————————————– ——————————

Michael Jason Rehaut, JP Morgan Chase & Co, Research Division – Senior Analyst (13)

————————————————– ——————————

I hope everyone in the Pulte family, extended family are safe and healthy in this time. First question I had was — if I could try and get a little more clarity. Obviously, appreciate with regard to order trends in the last 6 weeks or so and obviously, the — appreciate all the detail that you've given. I think what a lot of people are thinking about is trying to parse out in terms of the orders and the fall off in orders, where — which markets and which segments maybe you've seen at the worst? You mentioned about a 50% decline in sales pace versus the first quarter in April. And so I was curious if there's any additional granularity you might have for us in terms of by market, which markets maybe you saw a greater drop-off in across your 3 major consumer segments where you saw it a little worse or better?

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – President, CEO & Director (14)

————————————————– ——————————

Yes, Mike, what I would tell you is that April started very slow as the majority of the country went into shelter-in-place type orders. Some markets, very aggressive, late end of March, early part of April. And then eventually, you saw the entire country go into that mode. As our sales processes evolve and caught up to that, we went to a by appointment only for the protection of not only our sales team, but also the customers. And then we quickly adapted to a lot of virtual selling practices with virtual tours, heavy use of Microsoft Teams to engage with customers, where we could share documents and the various choices that a buyer would have. And what we saw as we moved through April, each week, we were doing more virtual appointments our team got more comfortable with it.

I think buyers got more comfortable with it. And so we were encouraged by that. We had — as I shared with you, we had over 900 sales in April to date, which in this environment, where largely the entire country is still at home, to be able to sell that many homes virtually, I think, is a fairly decent result. We are starting to see some pretty positive trends in our traffic data. Just starting this week as we think more of the — I think as more of the country is talking about reopening, we've seen certain states already take action to reopen, and I think some of the understanding and the fears around COVID-19 are starting to subside. We're seeing some positive traffic trends, which I think bodes well. In terms of consumer groups and segments, the one that I would tell you was probably down the most early is the Del Webb consumer, which I'm sure, as you can appreciate, is understandable.

Number one, that's an age demographic that is most susceptible and at the highest risk to the virus. And so that's a buyer group that I think was early on the most cautious and probably continues to be. They're also a buyer group that's heavily influenced by volatility in the equity markets, which we know there was plenty of that in the back half of March. As that stabilized and as the virus starts to come under control, we started to see that buyer group rebound. It's a buyer group that's got great liquidity. They've got strong wealth. They're not as dependent on the job market. And so we're actually starting to see some nice trends from that group. What I'd tell you, though, Mike, is every buyer group is susceptible to the impacts of this virus. I don't think there's any one group that is going to be untouched. They may go through different phases as the impacts to the economy move through the entire system.

————————————————– ——————————

Michael Jason Rehaut, JP Morgan Chase & Co, Research Division – Senior Analyst (15)

————————————————– ——————————

Thanks, Ryan. I appreciate that answer. I guess for the second question, maybe if I could sneak in slightly a 2 parter. Number one, you mentioned the virtual orders coming in. Of that 960, I was curious how — roughly what percent was able to be counted as an order without the customer even physically walking into the home. And conversely, you had mentioned in a prior question around the 360 cans in the first 3 weeks of April, I think, primarily driven by job loss. I just want to try to get a sense, again, going back to the, I guess, if you want to call, backlog scrubbing, if you feel like that 360 represents fully the initial job losses that we've seen across the country? Or if potentially, there might be an additional portion of the backlog susceptible to the recent unemployment trends?

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – President, CEO & Director (16)

————————————————– ——————————

Oui. Mike, in terms of how many of the April sales we were able to do everything virtually. I don't have that number at my fingertips. I would tell you, it was the lion's share of the process was done virtually. There are some buyers that maybe they wanted to do at least 1 on-site visit. It wasn't required, however. And we were set up operationally that the entire process could be handled virtually. So we feel really good about that.

In terms of the cancellations, there are some number of cancellations that we take in a given month just as a normal order — normal course of business. And that's reflected in what is our kind of normal cancellation rate. For those that we've seen in April, I would tell you, probably the majority were COVID related in some way, shape or form. Most of those kind of relating to job loss or family health reasons. As we move, kind of, through this, yes, I think there's certainly continued risk depending on how deep and how prolonged the downturn is and then what the recovery looks like. So the job loss or the unemployment claims today were a little better than they were last week. But over $4 million, it's still a pretty big number. And we'll ultimately just need to see how that plays out over the coming weeks and months.

————————————————– ——————————

Operator (17)

————————————————– ——————————

Your next question comes from the line of Stephen Kim from Evercore ISI.

————————————————– ——————————

Stephen Kim, Evercore ISI Institutional Equities, Research Division – Senior MD & Head of Housing Research Team (18)

————————————————– ——————————

It sounds like you are doing as great a job as one could expect in this environment. There were some very interesting things that you mentioned with respect to how things have been evolving very recently so far in April. And I just wanted to knit a couple of things together that you said and just sort of get your overarching view as to how the demand picture looks. I think you indicated that when you gave your numbers for cancellations and the sales you were doing. Obviously, it seemed like it picked up relative to the final week of March in terms of the gross orders. And now on top of that, your cancellation rate, if I were to extrapolate that out to a full quarter looks like you're talking about a backlog can rate of maybe 12% or something like that for a full quarter's worth, which is like less than half of what you saw during the global financial crisis.

You said price isn't really the issue and people are wanting to move in. And so with all of that said, I'm curious as to how you think this buyer pullback compares to other demand pullbacks that we've seen? Usually, for instance, when you see a demand pullback, there is kind of an immediate price response. There's sort of a demand for that. And it doesn't seem like that's happening today, and you've seen a pickup in traffic even before the states have opened up. So it feels to me almost as if there is like a fire that's gone dormant because it had a blanket thrown over, and then the blanket gets removed, there may be a spike in demand, and I'm wondering if you would be ready to capture that.

And if you think that that's even something that's worth preparing for or if it's more important to sort of be defensive in the case that things get worse and linger? So my question is a little bit of complicated. I apologize, but how are you seeing the demand potential to spike in the next, let's say, month or 2, as things actually do open up? And what are some of the things that you're doing to position yourself to capture that if, in fact, that happens?

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – President, CEO & Director (19)

————————————————– ——————————

Yes, Stephen, it's a great question. And I would tell you, we don't have a better crystal ball than anybody else does in terms of what the recovery ultimately looks like. Is it U, is it V, is it an L, is it a square root recovery. There's a ton of theories out there. We're looking and studying all of them. I think you made a couple of interesting points that I would tend to agree with. Buyer desire to own a home seems to be holding pretty strong and pretty steady and strong. The ultimate question, I think, is going to be when does the economy start to reopen and how deep and prolonged are the job losses. We know that jobs are a critical component of a homebuyer being able to make the decision to move and do something different.

If the job losses can be minimized, and the folks that have been furloughed are able to be called back, I think that bodes well for housing. Different than, I think, other housing downturns, typically, there has been a buildup of supply, which we don't have right now. There's not a buildup on the resale side. There's not a buildup on the new side. And so I would tell you that's largely why we've seen price continue to hold.

Bob's prepared remarks, I think, hit the nail right on the head, which is, this is something that is being driven by partly fear, partly folks being at home and not being able to leave their homes, and price doesn't necessarily solve that and so I think what you've seen from the industry for the most part is, there hasn't been a lot of discounting other than in a few places where we've seen some co-broke type incentives to move inventory that was finished. We haven't seen in the market broad-based price reductions on base pricing, which I think is generally a positive. In terms of being opportunistic, Steven, I think our model of having a very large backlog that is over 12,000 at this point, that puts us in a very good position, assuming the cancellation rates remain where they're at. And for clarity, we're running at a level that we're 3% for the month of April. I think that translates into something a little less than the number that you quoted, but we'll see, kind of, what that cancellation rate ultimately trends to for full quarter.

————————————————– ——————————

Robert T. O’Shaughnessy, PulteGroup, Inc. – Executive VP & CFO (20)

————————————————– ——————————

Yes, Stephen, just to maybe further clarify the cans. I think what you're going to see is based on the sales level that we're seeing today gross and the cans against that 12,000 unit backlog, you will likely see an elevated cancellation rate in Q2 because you're going to have a reduced sales environment. We've highlighted that sales are down. Cans, while they are not huge against the total backlog are going to be big against that relative number. So just — I heard you say that we might have a lower can rate in Q2 or net can rate, if that will not be the case.

————————————————– ——————————

Stephen Kim, Evercore ISI Institutional Equities, Research Division – Senior MD & Head of Housing Research Team (21)

————————————————– ——————————

Oui. I was referring to a backlog can rate just so — to clear because I think that's…

————————————————– ——————————

Robert T. O’Shaughnessy, PulteGroup, Inc. – Executive VP & CFO (22)

————————————————– ——————————

Oui. Je l'ai.

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – President, CEO & Director (23)

————————————————– ——————————

Oui.

————————————————– ——————————

Stephen Kim, Evercore ISI Institutional Equities, Research Division – Senior MD & Head of Housing Research Team (24)

————————————————– ——————————

D'accord. So yes, so that's great. I appreciate that. Sort of a — to sort of kind of follow-up on that. I feel like it would be interesting to hear, particularly that you're — given you're headquartered in Georgia, how you're planning on handling a reopening policy, which probably won't be unified across the country. And so I'm curious as to how — whether Pulte would be adopting kind of a across-the-country kind of a policy? Or will it be determined locally? And I'm also curious if you could talk about this pricing issue. How you are — help price release and then initially, you're not seeing a lot of discounting. I'm curious is that whether you're actually seeing any desire on the part of the people who are buying to actually — in fact, maybe upgrade, maybe. Are you seeing any increased demand for an extra bedroom, let's say, or maybe the home office? And then lastly, are you seeing — what — can you give us a sense for what percent of your buyers need to sell a home first? And how that's factoring into the demand picture today?

————————————————– ——————————

Robert T. O’Shaughnessy, PulteGroup, Inc. – Executive VP & CFO (25)

————————————————– ——————————

Yes, Stephen, let me…

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – President, CEO & Director (26)

————————————————– ——————————

There's a lot there. Let me see if I can organize kind of my response.

————————————————– ——————————

Stephen Kim, Evercore ISI Institutional Equities, Research Division – Senior MD & Head of Housing Research Team (27)

————————————————– ——————————

It was the reopening the demand for extra maybe upgrades, and then what percent need to sell a home first.

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – President, CEO & Director (28)

————————————————– ——————————

Oui. So in terms of reopening, we are taking a coordinated effort from our corporate office and working with our regional heads and our division presidents in terms of how we reopen, but it will be a customized approach by state and by market, even by sales center or by active community in some cases. So in most of the places, where…

————————————————– ——————————

Robert T. O’Shaughnessy, PulteGroup, Inc. – Executive VP & CFO (29)

————————————————– ——————————

Well, let me back up, we will not open anywhere until we're permitted by state and/or local regulation.

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – President, CEO & Director (30)

————————————————– ——————————

That being said, we will open on the time frame that we believe is appropriate for us once permitted by local regulation. So in Georgia, to your point, starting this weekend, a lot of the Georgia economy is starting to reopen. We will be taking a phased approach in how we reopen our corporate office as well as how we open our sales centers in Georgia.

In terms of upgrading, Stephen, I think what you'll likely see is a lot of folks that have been maybe living in more confined spaces, whether it be apartments, condos. My guess is you're going to see an elevated desire for maybe Suburbia and having a little bit more space. I think most of our homes do come with the ability to have flex space and do things like home offices. And I'd absolutely see that being high on the list of things that buyers would want.

And finally, as it relates to homes to sell, I don't know that that's necessarily changed from what the historical trends were. And talking with a number of resale agents that I know here locally as well as across the country, there's actually kind of a tough supply of good inventory on the resale market. And so the feedback that I'm getting is if the home is priced properly and in good condition, they're actually selling and selling fairly quickly.

————————————————– ——————————

Operator (31)

————————————————– ——————————

Our next question comes from the line of John Lovallo from Bank of America.

————————————————– ——————————

John Lovallo, BofA Merrill Lynch, Research Division – VP (32)

————————————————– ——————————

I hope everyone is well. First question, Pulte and many of your competitors have talked about delaying land purchases, which clearly makes sense. I'm wondering, though, are you anticipating any stress at the land developer level? Are developers still able to access capital at this point? Any thoughts around that would be helpful.

————————————————– ——————————

Robert T. O’Shaughnessy, PulteGroup, Inc. – Executive VP & CFO (33)

————————————————– ——————————

Oui. It's a fair question. For the most part, we are self-developing, John. And so we are putting raw parcels under contract. For the larger developers, we have not gotten any indication that they've got capital constraints. I think they, like us, are looking at the phasing of development. So phases might be a little bit shorter, might be delaying the next phase until we can work through the existing ones. So we haven't heard of a lot of noise in the market from folks that we have development relationships with. Everybody is focused on cash, as you can well imagine, but I think it's pretty coordinated at this point.

————————————————– ——————————

John Lovallo, BofA Merrill Lynch, Research Division – VP (34)

————————————————– ——————————

D'accord. That's helpful. And then the labor challenges that some folks are seeing, mostly the smaller builders and some of the social distancing that's going on job sites. I mean do you get the sense that this could increase the demand or the interest for off-site building? And with your ICG acquisition, have you guys seen increased inquiries into the business since COVID has hit?

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – President, CEO & Director (35)

————————————————– ——————————

Yes, John, we're excited about ICG, as Bob mentioned. We've now been operating with ICG for just over 3 months. We're more excited today than we were at the time of acquisition as we've started to incorporate ICG products and materials into our Jacksonville operation. It's really gone well. Just like we talked last quarter, we really see the implementation and integration of offsite as being a long-term strategic move for the company to address what we really believe are fundamental shortages in labor over time for the industry. My guess is that as social distancing practices will likely continue well into the future — I don't think this is a 30 or 60-day time frame, we're going to be working on social distancing, I think, for a long time to come. Even better opportunity to take advantage of the labor efficiencies that are created by using off-site. So suffice it to say, we were excited then. We're more excited now, and we're looking forward to continuing to see that expansion through our operation over the coming years.

————————————————– ——————————

Operator (36)

————————————————– ——————————

Our next question comes from the line of Truman Patterson from Wells Fargo.

————————————————– ——————————

Truman Andrew Patterson, Wells Fargo Securities, LLC, Research Division – VP & Senior Analyst (37)

————————————————– ——————————

I'm glad to hear you all are safe. So first question, you all have a proprietary pricing tool that's really helped you achieve elevated gross margins. I'm just hoping you could shed some light on the existing markets pricing. As I would imagine, there's a lack of inventory that you mentioned. There's also a lack of foreclosures with forbearance, which I think is going to help support the existing market pricing. But have you seen any local market pricing that started to crack or roll over? Or are there any local metros that you're really watching near term?

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – President, CEO & Director (38)

————————————————– ——————————

Yes, Truman, it's Ryan. I think we addressed in some of the prepared remarks. We've actually seen price hold pretty steady. The only pricing actions that we've really seen, there's a few spotter where certain builders have had an elevated level of spec inventory and in an effort to move those they put some financing incentives in place or some elevated co broke incentives, which I think, ultimately, at the end of the day, is more of an advertising mechanism as opposed to a price mechanism. So underlying values in this environment, I think have held steady. We haven't seen broad-based discounting on to-be-built orders. I haven't necessarily even seen broad-based discounting on the resale side either. So knock on wood, we'd hope that that can hold. For the time being, the results have the positive.

————————————————– ——————————

Truman Andrew Patterson, Wells Fargo Securities, LLC, Research Division – VP & Senior Analyst (39)

————————————————– ——————————

D'accord. D'accord. Got you. So specifically, no real local metros that have really started to crack or anything along those lines?

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – President, CEO & Director (40)

————————————————– ——————————

Correct.

————————————————– ——————————

Truman Andrew Patterson, Wells Fargo Securities, LLC, Research Division – VP & Senior Analyst (41)

————————————————– ——————————

D'accord. D'accord. And then just hoping to get a bit of an overview on the broader land environment. But really, what I'm hoping to understand is whether you all are restructuring any of your optioned land deals and what those are starting to look like in those conversations. And then also if you could look forward maybe 1 to 2 quarters, what portion or magnitude of the option deals are possibly at risk of being written off?

————————————————– ——————————

Robert T. O’Shaughnessy, PulteGroup, Inc. – Executive VP & CFO (42)

————————————————– ——————————

Oui. It's interesting. There isn't any particular form or fashion. Just like the way we've built the land book, it is negotiation with individual sellers. And as we mentioned on the call, to this point, everybody understands we had very limited impact. We had highlighted $4 million in write-offs pretax. And we've got a normal run rate of 2. If you think about it every quarter, we usually have a couple of million dollars. So it was slightly elevated, but not materially. So I think what that tells you is that the dialogue we're having with our sellers is constructive. In some cases, we've deferred 30 days. In some cases, we've deferred 60 days. In some cases, 90. And I think we'll continue to evaluate as we go forward.

I don't know that there's any particular bucket of the contracts that we have in place today that are any more or less at risk than anything else, quite honestly. The decision to move forward is going to be based on how we see the market and whether we get the return we are seeking from the investment we're making, and we'll make those decisions candidly community by community. So we are working with all of the sellers. And I talked about development spend. We're suggesting to folks, hey, don't put more money into it because we may need to wait a little while, and they understand that. So on balance, you never know where this is going to go because demand will dictate how we operate.

————————————————– ——————————

Ryan R. Marshall, PulteGroup, Inc. – President, CEO & Director (43)

————————————————– ——————————

Yes, Truman. The only thing I'd add to that is, when we negotiate land transactions, we underwrite to return. As I think you well know the 2 big variables in that are pace and price. And we've talked to price in your first question, which is largely held pretty consistent. Pace is the unknown. And until we kind of come out of this recovery and we start to see how things recover, that's what might ultimately kind of dictate what happens to underlying land values. But we do believe based on the optionality that we've really worked to put into our land book over the last several years. We're as well positioned as the company has ever been to create some real optionality in how our land book comes on to our balance sheet or how we ultimately purchase things over the coming months.

————————————————– ——————————

Operator (44)

————————————————– ——————————

There are no further questions at this time. I will turn the call back over to Jim Zeumer. Please go ahead, sir.

————————————————– ——————————

James P. Zeumer, PulteGroup, Inc. – VP of IR & Corporate Communications (45)

————————————————– ——————————

D'accord. Well, thank you, Joanne. Je m'excuse. There were a few more questions. We just didn't — we've run out of time on this call. We'll certainly be available over the course of the day if you do have any other questions. We did run a little bit long. We wanted to pry as many comments as we could in our prepared script and hopefully answers many questions as we could that way. Thank you for your time, stay well, and we look forward to speaking to you on the next call.

————————————————– ——————————

Operator (46)

————————————————– ——————————

Ladies and gentlemen, this concludes today's conference call. Thank you for participating. You may now disconnect.

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *